在2023年到来以前，2019年曾是最后一个炒作大年。

恰逢当年5G兴起，诞生出一只10倍年股——东方通信（600776.SH）。短短五个月，股价从底部3元多涨到最高41.7元。这一段炒作让无数股民至今怀念。

(资料图片)

但，2019年似乎变成了一个“炒作已死，价投盛行”的分水岭。

2019年狂欢结束后，题材炒作突然偃旗息鼓，唏嘘的还有顶级游资欢乐海岸也消失了。随即2020年开始，价值投资盛行于A股，漂亮50、新能源赛道崛起。

而2023年仿佛轮回，当AI来临，空窗两年之久的超级题材炒作重新找到主场，市场对于东方通信十倍牛股的记忆也被唤醒。

市场认为，从产业角度来说，相比于5G，AI更牛，引领更大变革，势必比2019年还疯，势必也会有下一个“东方通信”。

显然，如今下一任“东方教主”剑指剑桥科技（603083.SH）。

有多妖？

就在昨天，剑桥发布减持公告，实控人一致行动人拟减持259.12万股，占公司总股本0.97%。即使在高位面临如此利空，剑桥今日依然只是小幅低开，随后冲板，最终收涨4.79%。

而剔除掉新股，今年剑桥涨幅超420%，名列第1。今天成交量更是冠绝A股达到54亿，要知道在今年以前其日均成交量不足1亿。

不过，妖股有多妖，基本面就有多烂，剑桥不外如是。

剑桥炒作缘起它的光模块业务。AI时代下，算力推动数据流量激增，光模块作为数据通信光电转换的关键节点直接受益。

这块业务成色如何？

首先，光模块业务是剑桥2018年并购所得，在2019-22年期间营收分别为3.7、5.2、4.6、4.8亿。可以说，该业务多年来没有任何进展，而且对利润贡献不大。

其次，光模块分为很多种，比如100G、400G、800G，数字越大，代表传输速率越快。AI对于光模块的需求集中在400G、800G这类高速高模块，其中800G弹性更大。

一方面，剑桥的高速光模块占营收的12.64%，对比龙头中际旭创（300308.SZ）的高速光模块营收占比高达90.71%，完全不在一个量级。 另一方面，剑桥的光模块出货主要集中在50G/100G，占据一半以上，400G/800G仅占收入25.7%，其中800G只有小批量供货。因此，很难说，即便800G光模块放量能对剑桥贡献多大弹性。

有人说， 现在占比不高，不代表未来啊。今年4月，剑桥一纸公告更改部分募集资金投资项目，降低原项目规划中25G和100G中低端领域光模块投入，并且增加400G及以上高速光模块投入。

于是让资本市场浮想翩翩，由此剑桥隔日股价冲击涨停。

我们来回顾一下事情的来龙去脉。

2020年4月公司募集款项7.3亿，其中用于高速光模块的投资为6.4亿。公司原计划建设周期为1年，结果一拖再拖。 一个2021年就该完工的项目拖延到2024年，到目前也仅完成56%。去年几乎停滞，至今没有产生收益。

当年的募投资金没有用完，还有2.8亿闲置。公司此次更改募投项目，表示因为光模块发展迅猛，还要再追加4亿投入，建设周期为两年。

2020年受益于5G兴起，光模块也曾有过一波爆发，彼时具有400G优势的新易盛、中际旭创业绩暴增。而剑桥当时并没有抓住这波机会，反而当年利润萎缩。看着同行赚钱，剑桥转而扩产，最后结果大家也知道扩成了PPT。

试问， 在如今的AI时代，剑桥的800G光模块又真有实力分一杯羹，这份募投项目会不会最终又变成了PPT？

最后熟悉的套路来了。昨天一纸公告大股东HK CIG Holding拟清仓式减仓，而这家公司背后正是剑桥实控人Gerald G Wong所控制的。粗略计算，实控人及其一致行动人在过去一年已经套现超过3亿。

也许这就是妖股的魅力？怀揣着一个十倍的梦想，就算是大股东减持，也不能阻挡上行的脚步。即使投资者知道最终镜花水月一场空，却坚定相信自己不会是击鼓传花最后的一棒。而且万一剑桥真的成十倍年股，没准若干年后，还能吹牛，当年我可是参加过XX一役。

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